华鑫证券: 给予万马股份买入评级
华鑫证券: 给予万马股份买入评级
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华鑫证券有限责任公司张涵,罗笛箫近期对万马股份进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：销售规模持续增长，前瞻布局机器人线缆》，给予万马股份买入评级。
万马股份(002276)
投资要点
专注电线电缆，销售规模持续增长
2024年公司实现营业收入177.61亿元，同比增长17.46%，其中，电力产品/高分子材料/通信产品三大板块的营收分别为117.5/51.9/5.0亿元，分别同比变动32.3%/6.4%/-42.4%，实现归母净利润3.41亿元，同比减少38.57%，主要是受市场竞争加剧及铜价上涨影响；2025Q1公司实现营业收入39.70亿元，同比增长4.43%，实现归母净利润0.82亿元，同比增长23.05%。
高分子材料市场份额提升，产能继续扩张
2024年公司高分子超高压绝缘料业务产品发出量同比增长9.31%，单月最高销量突破5.55万吨，国内市占率已由2021年的约15%提升至目前的约20%，同时，随着国际化战略深入推进，公司海外市场销量持续增加。
公司高分子超高压绝缘料一期项目（年产能2万吨）+二期项目（年产能2万吨）均已投产，三期项目将于2025年逐步投产，满产后产能合计将达6万吨，板块收入规模和盈利能力有望再提升。
前瞻布局机器人线缆，实现批量交付
公司2016年成立机器人智能装备事业部，2017年设立专项机器人电缆实验室，并于2018获得了德国莱茵TUV授权。2018年起，公司陆续与汇川技术、美的库卡、杭可科技、先导智能等企业展开合作，推动机器人线缆在工业机器人及智能装备中的应用；2021年，公司机器人电缆成功应用于国际机器人四大家族之一的KUKA，开始批量交货，进一步巩固了市场地位，2024年公司成为KUKA在中国地区最大的机器人电缆供应商，实现机器人电缆进口替代。
目前，公司机器人电缆不仅成熟应用于工业机器人领域，还成功进入新兴的人形机器人和机器狗等领域，产品也从互联集成线缆拓展至本体线缆和线束，并实现批量交付。
盈利预测
预测公司2025-2027年收入分别为206.29、240.68、281.33亿元，EPS分别为0.53、0.65、0.81元，当前股价对应PE分别为27.6、22.3、17.8倍，公司传统业务规模提升，机器人线缆进展顺利，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示
线缆需求不及预期风险、机器人业务进展不及预期风险、竞争加剧风险、原材料价格大幅上涨风险、大盘系统性风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为16.61。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
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结语
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清远市（清城、清新）
宜昌市（宜都市、长阳土家族自治县、⛸当阳市、🉑五峰土家族自治县、西陵区、兴山县、夷陵区、远安县、点军区、枝江市、猇亭区、秭归县、伍家岗区、🅰️市辖区）
淮安市（淮安、淮阴、🔅清江浦、☸️洪泽）
巴彦淖尔市（杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、🖤乌拉特后旗、乌拉特前旗、😞️市辖区、😬临河区、👏五原县）
焦作市（解放、中站、马村、山阳）
娄底市（娄星）
鞍山市：⛎铁东区、铁西区、🤟立山区、🐈千山区。
郴州市（北湖、苏仙）
牡丹江市：🌙东安区（部分区域未列出）、西安区和阳明区和爱民区和绥芬河市和海林市（部分区域未列出）。
唐山市（丰润区、👎丰南区、遵化市、🍔迁安市、🕝️开平区、唐海县、🕤滦南县、🤜乐亭县、滦州市、玉田县、🌻迁西县、遵化市、唐山市路南区）
南通市（崇川区，港闸区，开发区，🐜海门区，🕙海安市。）
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白山市：浑江区、🉑江源区。
江门市（蓬江、江海、新会）
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无锡市华鑫证券: 给予万马股份买入评级电话-400各市区电话（梁溪、滨湖、惠山、新吴、锡山）
宜春市（袁州）
六安市（日照安、🐕裕安、叶集）
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银川市（永宁县、兴庆区、西夏区、金凤区、⛈贺兰县、灵武市、市辖区）
安康市（宁陕县、👎白河县、🖖汉阴县、岚皋县、♒️石泉县、😃市辖区、紫阳县、🌘汉滨区、🤟旬阳县、镇坪县、👌平利县）
宜昌市（伍家岗区、西陵区、点军区、😖猇亭区、🤝夷陵区、✋远安县、✝️兴山县、秭归县、🌑长阳土家族自治县、😼五峰土家族自治县、🐍宜都市、当阳市、💣枝江市、🤬虎亭区）
白山市：浑江区、👊江源区。
赣州市（南康区、🌵章贡区、🌦赣县区、🤞信丰县、大余县、上犹县、👍崇义县、安远县、🤙龙南县、✍️定南县、全南县、宁都县、💣于都县、兴国县、🎄会昌县、寻乌县、石城县、长征镇、沙洲镇、黄冈镇）
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银川市（永宁县、🙁兴庆区、🐼西夏区、💢金凤区、贺兰县、🍘灵武市、市辖区）
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襄阳市（襄城、🍏樊城、☸️襄州）
长春市（南关、宽城、😱️朝阳、二道、🖖绿园、双阳）
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襄阳市（襄城、🕑樊城、襄州）
太原市（小店、🙌迎泽、杏花岭、尖草坪、😯万柏林、🌤️晋源）
南昌市（青山湖区、🚱️红谷滩新区、🐦东湖区、西湖区、〽️青山湖区、😁南昌县、进贤县、🤔安义县、湾里区、🤗地藏寺镇、🥗瑶湖镇、铜鼓县、昌北区、🏉青云谱区、👉望城坡镇）
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甘肃省兰州市（城关区、💓七里河区、西固区、🕙安宁区、红古区、永登县、皋兰县、榆中县、兰州新区、皋兰县、🥎雁滩区）
抚顺市：🍍顺城区、新抚区、🍬东洲区、望花区。
衡阳市（珠晖、雁峰、🕧石鼓、🐸蒸湘、南岳）
咸宁市（通山县、😇咸安区、崇阳县、通城县、🍋市辖区、赤壁市、嘉鱼县）
新竹县（新丰乡、🌕峨眉乡、湖口乡、㊗️关西镇、新埔镇、⚾️横山乡、尖石乡、北埔乡、竹东镇、🐊宝山乡、芎林乡、☪️五峰乡、🕐竹北市）
太仓市(城厢镇、金浪镇、🕗沙溪镇、璜泾镇、浏河镇、浏家港镇；)
南通市（崇州、港闸、通州）
宜昌市（西陵、伍家岗、🤑点军、猇亭、🍊️夷陵）
铁岭市：✋银州区、😽清河区。
贵州省安顺市（西秀区、🌼平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、🕚关岭布依族苗族自治县、🧀紫云苗族布依族自治县、🥂安顺市、开阳县）
抚顺市：顺城区、新抚区、⛳️东洲区、🍇望花区。
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珠海市（香洲区、斗门区、✍️金湾区、❓横琴新区、万山区、🥏珠海高新区、😈唐家湾镇、🐇三灶镇、白石镇、🤭前山镇、👌南屏镇、⭕️珠海港镇、金鼎镇）
铁岭市：❓银州区、清河区。
南昌市（东湖区、😓西湖区、🤒青山湖区、红谷滩新区、南昌县、新建区、😦安义县、进贤县、☣️️湾里区、🍔昌北区）
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榆林市（榆阳区,横山区）朝阳市（双塔区、龙城区）
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益阳市（南县、资阳区、🙄桃江县、🐃市辖区、🤫沅江市、赫山区、安化县）
南昌市（东湖区、西湖区、🐜青山湖区、红谷滩新区、南昌县、🌹安义县、进贤县、经开区、青山湖区、湾里区、🍊赣江新区、青云谱区、🍇浔阳区）
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本溪市：平山区、明山区、🍧溪湖区、南芬区。
乐山市（市中、🐑沙湾、五通桥、日照口河）
鹤壁市（淇县、😌鹤山区、🍳浚县、山城区、市辖区、淇滨区）
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贵州省安顺市（西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、💣关岭布依族苗族自治县、⛸紫云苗族布依族自治县、安顺市、😷开阳县）
九江市（莲溪、🐨浔阳）
牡丹江市：东安区（部分区域未列出）、🦄西安区和阳明区和爱民区和绥芬河市和海林市（部分区域未列出）。
东莞市（莞城、☁️南城、🕉万江、东城,石碣、🍨石龙、☣️茶山、🌈石排、🅾️企石、横沥、桥头、谢岗、🍌东坑、🆚常平、🕒寮步、💪大朗、黄江、清溪、塘厦、凤岗、🤛长安、🕟惠东、♈️厚街、😇沙田、道窖、洪梅、❓麻涌、⚱️中堂、💘高步、🆑樟木头、🐓大岭山、🤜望牛墩）
通辽市（科尔沁区、🌐扎鲁特旗、🍓开鲁县、霍林郭勒市、市辖区、✋科尔沁左翼中旗、👽库伦旗、科尔沁左翼后旗、♋️奈曼旗）
桂林市（秀峰区、🖖️象山区、七星区、雁山区、🤟临桂区、♑️阳朔县、资源县、平乐县、灌阳县、🌟荔浦市、灵川县、全州县、♓️永福县、🍙龙胜各族自治县、🐳恭城瑶族自治县）：🙁
嘉兴市（海宁市、☘️市辖区、🤬秀洲区、🍟平湖市、❌桐乡市、南湖区、👌嘉善县、海盐县）
常熟市（方塔管理区、⚾️虹桥管理区、琴湖管理区、🍾兴福管理区、谢桥管理区、大义管理区、莫城管理区。）宿迁(宿豫区、🖕宿城区、🥟湖滨新区、洋河新区。)
台州市（椒江、👵黄岩、🤫️路桥）
泰州市（海陵区、✨高港区、姜堰区、兴化市、🤳泰兴市、🥐靖江市、🖤扬中市、丹阳市、泰州市区、姜堰区、✌️️海安镇、周庄镇、❤️东进镇、世伦镇、🍰青龙镇、杨湾镇、🍟️马桥镇）
牡丹江市：东安区（部分区域未列出）、🥕️西安区和阳明区和爱民区和绥芬河市和海林市（部分区域未列出）。
雅安市（汉源县、市辖区、♉️名山区、🌔石棉县、😀荥经县、宝兴县、天全县、☝芦山县、🍖雨城区）
南充市（顺庆区、😄高坪区、🕷嘉陵区、🦄南部县、🥄营山县、蓬安县、🕊仪陇县、🈴西充县、😣阆中市、抚顺县、阆中市、🐇南充高新区）
郴州市（宜章县、🕝嘉禾县、🌏永兴县、🧡汝城县、市辖区、桂东县、北湖区、桂阳县、苏仙区、😵临武县、安仁县、资兴市）
山南市（错那县、琼结县、🕣洛扎县、❤️贡嘎县、📵️桑日县、😏曲松县、♐️浪卡子县、🐅市辖区、隆子县、😔加查县、🕣扎囊县、乃东区、措美县）
南昌市（青山湖区、红谷滩新区、东湖区、♊️西湖区、青山湖区、南昌县、进贤县、安义县、😧湾里区、💗地藏寺镇、瑶湖镇、🐿铜鼓县、🕜昌北区、青云谱区、望城坡镇）
株洲市（荷塘、芦淞、石峰、🤘天元）
辽阳市（文圣区、♎️宏伟区、👦弓长岭区、太子河区、⚔️灯塔市、🍈️辽阳县、白塔区、广德镇、双台镇、桥头镇、长春镇、🍯合德镇、🕎兴隆镇、安平镇、辛寨镇、🍋黄土岭镇）
舟山市（市辖区、😃定海区、嵊泗县、普陀区、🦆️岱山县）
玉溪市（澄江县、🕐江川县、易门县、华宁县、新平彝族傣族自治县、🍣元江哈尼族彝族傣族自治县、🛐通海县、抚仙湖镇、红塔区、🎄龙潭街道、南北街道、白石街道）
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昆山市（昆山开发、高新、🦉综合保税）
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济南市（历下、市中、🌑槐荫、😄️天桥、🐃历城、长清）
安康市（宁陕县、😚白河县、汉阴县、🤝️岚皋县、石泉县、市辖区、紫阳县、🍴汉滨区、💫️旬阳县、镇坪县、平利县）
常州市（天宁、🤡钟楼、新北、武进、日照坛）
郑州市（中原、二七、管城、日照水、🤥上街、惠济）
中卫市（沙坡头区、海原县、中宁县、🥏市辖区）
金华市（武义县、东阳市、磐安县、浦江县、😣兰溪市、💞永康市、婺城区、义乌市、🎂市辖区、金东区）
长沙市（芙蓉、✌天心、岳麓、🅾️开福、🐇雨花、望城）
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惠誉下调法国评级 指其政府频繁更迭限制财政整顿能力 惠誉下调法国评级，政府反复垮台使该国陷入控制债务负担膨胀的持久斗争中。 该评级机构将法国的信用评级从AA-下调至A+，较英国低一个等级，与比利时持平。纵观几大主权评级机构，目前惠誉对法国的评级最低，较垃圾级高出六等
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